·現象透視

　　碳市場呈現出新發展格局：一是履約機制與配額分配持續優化，二是市場結構與參與主體深度調整。企業需平衡短期收益與長期減排戰略。

　　·影響評估

　　經濟環境變化、配額結轉新規、ccer重啟、清潔能源替代效應及市場參與者結構過于集中等多重因素疊加，導致配額供過于求，碳價下行。

　　·趨勢前瞻

　　碳價回落是市場發展、政策調整等因素導致的短期現象。我國“雙碳”戰略將持續推進，行業擴容會逐步實施，與全球碳市場的聯動持續加強。

　　今年上半年，在二級市場配額供應增加的情況下，全國碳市場從賣方市場轉變成買方市場，配額價格持續下探。此輪碳價回落，是政策調整、經濟轉型及能源格局變化的階段性結果。具體驅動因素包括：經濟增長加速向低碳化轉型。今年上半年，我國中低碳排放的高技術制造業增長動力強勁，相比之下，高耗能行業（如鋼鐵等）不僅產出增速放緩，且通過節能改造減少碳排放的效果更加明顯。二是配額結轉新規扭轉企業“惜售”心態。生態環境部要求，企業在2025年底前賣出至少40%的盈余配額，方可跨期結轉。這從供給側促進配額流動，打破了“看漲”預期。三是重啟的CCER可提供5%的配額抵消空間，分流了配額需求，降低了企業履約成本。四是清潔能源替代效應顯著，壓縮了火電發電量份額。這導致企業實際排放量減少，配額拋售壓力加劇。五是市場參與者結構不盡合理。全國碳市場90%以上的交易集中于華能、華電等五大發電集團，主力企業在配額結轉規則下面臨更大拋售壓力。

　　碳價波動也反映了市場建設進程。一方面，地方試點市場的配額分配標準不統一、配額總量過于寬松、分配機制和結轉規則改革等因素，先后在不同時段對碳價形成了沖擊。另一方面，我國碳市場存在明顯的“潮汐效應”，市場交易集中于履約期，非履約期交易活躍度低迷。值得關注的是，受配額結轉新規影響，今年二季度，企業配額采購數量逐月上升，“潮汐效應”有所減弱。此外，長期來看，減碳工具多樣化是必然趨勢，但也分流了配額需求并影響碳交易的價格。

　　我國碳市場的形勢變化釋放出關鍵信號：一是配額實際需求低于預期。二是能源轉型加速擴大企業配額盈余。三是CCER替代效應顯現。四是政策調整對企業配額交易的影響存在較大不確定性。這些信號提示能源化工企業需正確看待碳價波動。一方面，減碳，不可放松努力。碳價回落是市場發展、政策調整等因素導致的短期現象。從中長期看，我國“雙碳”戰略將持續推進，行業擴容會逐步實施，與全球碳市場的聯動持續加強，企業要探索減排策略和低碳轉型路徑。另一方面，碳交易市場是典型的政策市場，需密切關注政策對配額持有量和履約成本的影響，及時優化碳排放管理策略。

　　具體來看，能源化工企業面臨的機遇與挑戰并存。在機遇方面，一是履約成本和低碳技術投資成本降低；二是碳資產管理迎來戰略機遇期，可擇機增持碳配額或CCER，建立碳資產儲備，也可通過參與碳金融市場，鎖定未來的碳成本；三是發展高端化工品、清潔能源相關業務，加快綠色轉型。在挑戰方面，一是減排壓力持續上升，未來配額收緊或提高減排要求；二是國際競爭壓力劇增，企業將受制于歐盟碳邊境調節機制（CBAM），面臨出口產品被征收碳關稅的可能；三是碳價波動疊加產品供需形勢變化，將影響企業的碳資產價值和生產成本。

　　未來，全國碳市場將呈現出新發展格局，主要體現在兩大維度：一是履約機制與配額分配持續優化。履約周期從2年縮短至1年，極大緩解了履約期前集中拋售引發的價格劇烈波動；配額分配基準線進一步收緊，如發電行業基準線由供電量調整為發電量；同時，政策疏導促使囤積的碳排放配額得以釋放，有效盤活市場庫存。二是市場結構與參與主體深度調整。今年，鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業被正式納入全國碳市場；CCER重啟為市場提供了抵消選擇，也對配額交易價格產生平抑作用。此外，上海環境能源交易所推出標準化碳配額遠期合約等金融創新工具，為企業管理碳資產、對沖價格風險提供了新途徑。

　　對此，能源化工企業需平衡短期收益與長期減排戰略。一是做好戰略布局與技術儲備。建立跨周期碳資產組合，在碳價低位增持配額，長期投資綠氫、CCUS等技術，應對未來總量控制下的成本上升挑戰。同時升級供應鏈碳管理，要求上游供應商主動減排。二是運營優化與金融創新。隨著清潔電力供應能力不斷增強，企業應深度調整用能結構，加大綠電采購力度，提升氫能與化工流程的耦合深度。綜合運用碳金融工具，降低企業融資成本。三是積極參與國際技術標準互認，多途徑降低國際市場進入壁壘。