實(shí)際上，當(dāng)前在一級市場上進(jìn)行交易的大部分CER都尚未得到審核通過，所以相當(dāng)于是一個(gè)遠(yuǎn)期市場的交易。而比這個(gè)更復(fù)雜的是，這樣的遠(yuǎn)期交易還是帶有遠(yuǎn)期無法交割的賭博成分。

        當(dāng)前我們所說的經(jīng)過發(fā)改委批準(zhǔn)立項(xiàng)的數(shù)千個(gè)CDM項(xiàng)目，實(shí)際上只不過是走完國內(nèi)批準(zhǔn)這個(gè)基本關(guān)口。國內(nèi)審批的內(nèi)容只不過是通常固定投資項(xiàng)目的批準(zhǔn)要求。

       但是DOE認(rèn)定項(xiàng)目是否符合CDM機(jī)制的核心要求，就是要能建立“額外性”(Additionality)。按照2001年馬拉科什的全球氣候大會(huì)上通過的馬拉科什協(xié)議的定義，所謂額外性是指，即CDM項(xiàng)目必需是把人類活動(dòng)產(chǎn)生的溫室氣體的排放減少到?jīng)]有該項(xiàng)目的水平之下。

        對于額外性定義的理解有極大的爭議。一種是所謂的“環(huán)境額外性”，即將減排的效果和沒有該項(xiàng)目的溫室氣體排放基準(zhǔn)線情況下相比是額外的。但是這樣的CER來得太容易了。另一種“額外性”的理解又稱為“項(xiàng)目額外性”，指的是如果沒有CER作為激勵(lì)，這個(gè)CDM項(xiàng)目無法發(fā)生（即必需是只有業(yè)主不會(huì)實(shí)施的項(xiàng)目，發(fā)達(dá)國家投資者建立以后才能被認(rèn)可為CDM。比如造紙行業(yè)因?yàn)榻?jīng)營需要造林，就不能申請CDM注冊。一個(gè)地方水資源豐富，水電站是其最優(yōu)選擇，也難以注冊CDM）。

       當(dāng)前CDM執(zhí)行理事會(huì)要求審核注冊的項(xiàng)目必須要能證明兩個(gè)問題：一是要能衡量在沒有該項(xiàng)目的情況下的溫室氣體排放的基準(zhǔn)線情景(這也是為數(shù)眾多的研究機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心問題)；二是要證明項(xiàng)目能把排放減少到基準(zhǔn)線情景以下，或者沒有CER作為激勵(lì)這個(gè)項(xiàng)目不會(huì)發(fā)生。CDM執(zhí)行理事會(huì)的規(guī)定似乎是認(rèn)為環(huán)境額外性和項(xiàng)目額外性只要能夠符合一個(gè)就行了。但是由于歐盟是“環(huán)境額外性”的最主要反對者，因此未來對于“額外性”的定義并非會(huì)是一成不變的。

       這樣形成的一個(gè)問題是，堵在審核管道上的項(xiàng)目損失的不僅是時(shí)間的機(jī)會(huì)成本，甚至還面臨著一旦包括額外性的定義或者是衡量基準(zhǔn)線情景的方法論被改變以后，符合舊方法論的項(xiàng)目無法通過新方法論的認(rèn)證，這樣的項(xiàng)目對于投資方來說等于是完全失敗。

       前幾年當(dāng)CDM的存續(xù)性并不是一個(gè)大問題，并且世界經(jīng)濟(jì)高速增長使得減排壓力變得越來越大的情況下，CDM項(xiàng)目變得炙手可熱。2007年時(shí)在一級市場上交易的CER平均價(jià)格大約在10歐元左右，波動(dòng)范圍在8歐元至13歐元左右，價(jià)格隨著項(xiàng)目在審核管道中的進(jìn)程逐漸抬高，二級市場上現(xiàn)貨的交易價(jià)格(即已經(jīng)獲得的CER)大致在16至17歐元左右，仍然略低于ETS上EUA的交易價(jià)格，這反應(yīng)CER在歐盟進(jìn)行注冊的時(shí)滯，以及未來可能存在的CDM的可持續(xù)性(畢竟項(xiàng)目能夠獲得的CER是要通過數(shù)年逐漸獲得的)問題。

       2008年EUA市場價(jià)格開始暴漲，最高在08年6月摸高至30歐元左右，同時(shí)帶動(dòng)二級市場上CER的期貨價(jià)格(雖然是期貨合約，但是交易的還是已經(jīng)獲得或是即將獲得的CER，和一級市場上的合約不同)開始攀升，在6～7月達(dá)到了平均20歐元以上。隨后而來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓市場崩潰。CER期貨最低在2009年2月中旬跌到了7歐元左右，然后隨著市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的改善回升到五月份的10至11歐元左右，同時(shí)一級市場上交易的CER根據(jù)交割風(fēng)險(xiǎn)的大小成交價(jià)格也在5至10歐元的范圍里波動(dòng)。

       經(jīng)過以上討論我們已經(jīng)可以明確，一些國內(nèi)大眾媒體在報(bào)道國內(nèi)CDM市場的交易，包括建立包括天津、北京、上海等地的環(huán)境交易所的內(nèi)在邏輯上，認(rèn)為CDM的一級市場交易價(jià)格相對EUA的交易價(jià)格的大幅折價(jià)，因此顯示中國在全球碳交易市場上定價(jià)權(quán)的喪失，因而非常有必要建立中國自己的交易所，這根本是對CDM市場完全無知的情況下得出的結(jié)論。（完）